中指研究院监测◈ღ★，三季度以来◈ღ★，包括佳兆业◈ღ★、龙光集团◈ღ★、远洋集团◈ღ★、金科股份等在内的房企境内外债务重组捷报频传已完成境内外债务重组的房企达21家◈ღ★，累计化解债务规模约1.2万亿元◈ღ★，对应总有息负债规模近2万亿元◈ღ★，企业短期偿债压力明显缓解◈ღ★。

　　这一系列进展标志着三季度已成为行业化债的“攻坚关键期”◈ღ★。融创◈ღ★、旭辉◈ღ★、龙光等代表性房企集中完成债务重组◈ღ★，司法重整与市场化重组双轨并行◈ღ★，显著加快了行业风险出清进程◈ღ★。

　　在化债浪潮之下◈ღ★，三季度房地产融资市场虽仍处历史低位◈ღ★，但已显现结构性改善信号◈ღ★。境内低成本融资向优质主体集中◈ღ★，公募REITs等创新工具加速扩容◈ღ★，预示着行业正逐步从债务纾困阶段向经营修复阶段过渡◈ღ★。

　　今年三季度是房企债务到期高峰◈ღ★，克而瑞统计数据显示◈ღ★，单季到期规模约1600亿元◈ღ★，占全年5342亿元到期债务的29.9%◈ღ★。在偿债压力倒逼下◈ღ★，多家规模房企加速推进债务重组◈ღ★，取得了一系列突破性进展◈ღ★。

　　今年6月◈ღ★，旭辉控股境外债务重组获香港法院批准尊龙官方◈ღ★，◈ღ★，9月百亿境内债券重组方案高票通过◈ღ★，实现境内外债务“同步通关”◈ღ★，成为首家完成境内外整体重组的头部民企◈ღ★。

　　融创中国的创新重组方案覆盖约95.5亿美元境外债务◈ღ★，通过“全额债权转股权”模式凯时◈ღ★，开创了将全部美元债券转换为公司股本的先河◈ღ★。根据10月14日融创中国最新公告◈ღ★，若此次境外债务重组最终成功◈ღ★，叠加此前已完成的境内债务重组凯时◈ღ★，预计可压降整体偿债压力近700亿元◈ღ★，每年节约利息支出数十亿元◈ღ★。

　　龙光集团则通过“多工具组合”完成重组◈ღ★，境内债采用现金要约收购◈ღ★、债转股凯时◈ღ★、以资抵债◈ღ★、全额长展期等方式◈ღ★，境外债结合现金支付◈ღ★、可转债◈ღ★、资产信托等手段◈ღ★，最终实现70%的境外债削债比例◈ღ★；9月在与超过80%的债权人签署修订后重组协议◈ღ★，境内外债务压力同步缓解◈ღ★。

　　整体来看◈ღ★，截至2025年10月◈ღ★，完成境内及境外债重组的企业有融创◈ღ★、富力◈ღ★、奥园◈ღ★、远洋◈ღ★、时代中国◈ღ★、龙光问天网上海◈ღ★。完成境外债重组企业有中梁◈ღ★、当代等◈ღ★。境外债重组获批的企业有佳兆业◈ღ★、金轮天地问天网上海◈ღ★、禹洲地产尊龙凯时人生就是博◈ღ★！◈ღ★、世茂◈ღ★、碧桂园等◈ღ★。

　　司法重整方面◈ღ★，金科股份作为全国性上市房企重整案例◈ღ★，9月份完成重整转增股票过户◈ღ★，与中信信托签署专项服务信托合同◈ღ★，并完成董事会换届◈ღ★，标志着重整进入执行阶段z6尊龙·凯时(中国区)官方网站◈ღ★，◈ღ★。新华联◈ღ★、华晨地产问天网上海◈ღ★、协信远创等企业也相继完成重整程序◈ღ★。

　　“这些出险房企债务重组及重整获批◈ღ★，将加速整体房地产风险出清进程◈ღ★。”中指研究院企业研究总监刘水对界面新闻表示◈ღ★。

　　然而◈ღ★，完成债务重组只是企业迈向新生的第一步◈ღ★。“上岸”房企仍面临销售低迷◈ღ★、融资渠道受限等多重挑战◈ღ★。

　　“最大的挑战就是目前房地产销售市场低迷◈ღ★，完成重组的房企虽然暂时卸下债务包袱◈ღ★，但融资渠道在短期内难以恢复◈ღ★，其‘造血’能力几乎完全依赖于房产销售产生的现金流问天网上海◈ღ★。”中证鹏元工商企业评级董事郜宇鸿在接受界面新闻记者专访时指出凯时◈ღ★。

　　然而◈ღ★，由于主体信用曾受损◈ღ★，购房者可能会对其开发的楼盘持观望态度◈ღ★，销售去化更加艰难◈ღ★。如果销售市场长期低迷◈ღ★，即便完成了债务重组◈ღ★，企业仍将面临巨大的经营压力◈ღ★，甚至存在债务再次违约的风险◈ღ★。

　　从行业宏观层面看问天网上海◈ღ★，房地产行业已彻底告别“高负债尊龙凯时人生就博官网登录◈ღ★、高杠杆◈ღ★、高周转”的旧模式◈ღ★。郜宇鸿强调◈ღ★：“完成重组的房企不能再走老路◈ღ★，必须探索新的发展模式◈ღ★，从过去追求规模扩张转向注重品质和服务的高质量发展◈ღ★，这一经营模式转变同样是艰巨挑战◈ღ★。”

　　行业实践表明◈ღ★，完成保交楼和债务重组后◈ღ★，多数出险企业选择聚焦轻资产业务◈ღ★，重点发展代建问天网上海◈ღ★、物业管理和资产管理等板块◈ღ★。这些轻资产业务无需大量资本投入◈ღ★，不增加有息负债◈ღ★，有助于企业在“失血”后以最低成本恢复“造血”功能◈ღ★。

　　融创中国董事会主席孙宏斌在6月的股东周年大会上表示◈ღ★：“最困难的时候已经过去了◈ღ★，至暗时刻已经过去了◈ღ★。”但他同时承认◈ღ★，房地产市场整体恢复仍需一定时间和过程◈ღ★。

　　旭辉控股董事局主席林中在8月份提出◈ღ★，公司真正“站起来”可能还需要三年◈ღ★。他倡导旭辉进行“二次创业”◈ღ★，走一条 “轻资产◈ღ★、低负债◈ღ★、高质量” 的新路径◈ღ★，聚焦“收租◈ღ★、自营开发◈ღ★、房地产资管”三大核心业务◈ღ★。

　　尽管房企债务重组取得突破◈ღ★，2025年三季度房地产行业整体融资环境依然偏紧凯时◈ღ★，融资规模持续收缩◈ღ★，不同性质企业间的融资成本分化加剧◈ღ★。

　　克而瑞研究中心数据显示◈ღ★，2025年前三季度◈ღ★，房企融资规模达3072亿元◈ღ★，同比下降30%◈ღ★。其中第三季度融资1145亿元◈ღ★，环比上升5%◈ღ★，但同比下降35%◈ღ★，处于历史低位◈ღ★。多数民营房企◈ღ★，尤其是出险房企◈ღ★，融资难的问题依然突出◈ღ★。

　　郜宇鸿对界面新闻指出◈ღ★：“房企的流动性压力依然存在◈ღ★，融资市场将继续呈现分化格局◈ღ★，2025年前三季度国企央企的发债量占比达85%◈ღ★，资金进一步向被视为安全的国央企和少数优质民企集中◈ღ★。”

　　融资成本方面◈ღ★，2025年前三季度的境外债券融资成本为8.95%尊龙凯时 - 人生就是搏!◈ღ★。◈ღ★，而境内债券融资成本进一步下降至2.57%◈ღ★，较2024年全年继续下降了0.34个百分点◈ღ★。

　　境内债券融资成本不断下降◈ღ★，一方面得益于2024年以来宽松的货币环境和LPR持续下调◈ღ★；另一方面◈ღ★，发债主体主要为国企央企及优质民企◈ღ★，这类企业本身具有融资优势◈ღ★。

　　从企业性质看◈ღ★，2025年前三季度国企◈ღ★、央企的发债量占据85%的绝对主导地位◈ღ★。民营企业发债量仅134亿元◈ღ★，同比减少13%◈ღ★；混合所有制企业发债量106亿元◈ღ★，同比增长22%◈ღ★。

　　融资成本分化现象同样明显◈ღ★。数据显示◈ღ★，2025年前三季度国企央企的融资成本为2.58%◈ღ★，民营企业则达5.40%◈ღ★，两者利差扩大至2.82个百分点◈ღ★。混合所有制房企融资成本降至3.90%◈ღ★。

　　在当前融资环境下◈ღ★，拥有充足抵押物及其他增信措施的优质房企更容易获得政策支持◈ღ★，同时也能获取更多低息借款◈ღ★。

　　从政策端看◈ღ★，三季度以来◈ღ★，中央与地方政府协同发力◈ღ★，通过化债支持◈ღ★、融资优化◈ღ★、需求激活等政策组合拳◈ღ★，持续释放利好信号问天网上海◈ღ★，为房地产行业营造“止跌回稳”的政策环境◈ღ★。

　　9月24日◈ღ★，中国人民银行行长潘功胜表示◈ღ★，将延长“金融16条”和经营性物业贷款两项阶段性政策的期限◈ღ★，从2024年12月31日延长到2026年12月31日◈ღ★。这些措施为房企提供了稳定的政策预期和融资通道◈ღ★。

　　据中指研究院统计◈ღ★，截至9月24日◈ღ★，中国公募REITs市场累计上市74只◈ღ★，累计募集资金（含扩募）达1991.5亿元◈ღ★。其中◈ღ★，园区基础设施类19只◈ღ★，消费基础设施10只问天网上海◈ღ★，仓储物流10只◈ღ★，保障性租赁住房8只◈ღ★。

　　在此背景下◈ღ★，对于那些仍想坚守阵地的优质民营房企◈ღ★，郜宇鸿建议道◈ღ★：“民营企业可以用好经营性物业贷◈ღ★，对于持有优质商业◈ღ★、酒店等经营性资产的房企◈ღ★，经营性物业贷是一个被政策鼓励且相对通畅的融资工具◈ღ★。”

　　“也可以探索REITs等退出通道◈ღ★，积极关注并尝试通过发行公募REITs或类REITs产品◈ღ★，将成熟的商业资产上市交易◈ღ★，实现资金回笼◈ღ★，从根本上优化资本结构◈ღ★，构建不动产“投融建管退”的完整闭环”◈ღ★。

　　展望未来◈ღ★，房地产融资政策预计将继续保持支持基调◈ღ★，但工具和路径将更加多元化尊龙凯时app平台官网◈ღ★。随着风险出清进程的推进和政策效果的持续释放◈ღ★，房地产行业有望逐步建立更加稳健和可持续的发展模式◈ღ★。返回搜狐◈ღ★，查看更多